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77f4com _宝城期货晨会纪要20190718

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股指:

昨日三大期指均窄幅整理,全天震荡收跌,其中IC1907、IF1907、IH1907分别收跌0.21%、0.24%和0.39%。沪深两市成交金额为3815亿元,相对上一交易日有所放量,仍处于地量水平。

周一公布的6月份工业增加值、固定资产投资增速、社消零售总额增速等均超预期,显示6月份逆周期调节政策卓有成效,经济基本面下有支撑。不过此前统计局公布的6月制造业PMI数据为49.4,为连续两个月位于荣枯线以下,显示出内需疲弱,制造业景气不佳,经济下行压力不容忽视。拉动二季度经济增长的主要动力来自于房地产投资和基建投资,考虑到房地产调控政策未见放松,下半年经济前景不确定性仍存,另外考虑到全球经济增长放缓以及全球贸易局势扑朔迷离,下半年出口需求或将减弱对经济下行压力也较大。对三季度经济基本面的担忧使得投资者风险偏好偏低,近期股市成交量略显低迷。另一个影响市场风险偏好的因素是个股爆雷(特别是蓝筹股业绩爆雷),对投资者的投资情绪产生了消极影响,引发投资者对蓝筹股业绩的担忧。当前市场缺乏交易热点,后市关注科创板上市以及中央政治局会议两大消息面的影响。预计短期内股指以区间震荡为主,相对而言IC强于IF。

沪胶:

1.7月17日上海全乳现货-沪胶1909合约基差为-15元/吨,上海全乳现货-沪胶1911合约基差为-940元/吨;泰标20#-沪胶1909合约价差为936元/吨,泰标20#-沪胶1911合约价差为1861元/吨。

2.中国海关最新统计数字显示,2019年6月中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计44.1万吨,环比下跌13.02%,同比去年6月60.4万吨下跌26.99%。1-6月累计进口307.6万吨,累计同比下跌7.71%。

3.泰国农业部长吉萨达透露,近日内阁会议上巴育总理对于橡胶价格一事表示担忧,故内阁同意使用约25亿泰铢预算资金,让皇家武装部队和陆军于7月15日购买约17435吨橡胶用以支持国内670条公路(约1744公里)建设;与此同时,还让国家橡胶局从全国各农业机构购买乳胶,目前橡胶局正在召开会议商讨采购细节。

4.随着20号标准胶定于8月12日正式挂牌上市,全乳胶期货的唯一性优势属性将被打破,同时高升水的格局也将被大幅度的压缩。受此影响,本周三,在经历连续下跌以后,国内沪胶期货1909合约展开超跌反弹的走势,期价重回10500元/吨一线上方,最高涨至10590元/吨。截止收盘时小幅收涨0.52%或55元/吨。从技术面上看,国内沪胶期货1909合约呈现弱势整理,反弹有限的走势,期价依然在5日均线下方运行,未能改变短期下行趋势。胶市供需格局偏弱叠加20号标准胶即将上市,导致沪胶1909合约期价重心持续下移,空头氛围占据主导,后市胶价依然面临持续走低的压力,短期将向下考验10000元/吨一线支撑。

在橡胶期权方面,由于本周三沪胶1909合约维持小幅反弹,导致实值和虚值看涨期权普遍上涨,同时虚值和实值看跌期权则普遍下跌。如果后期产胶国不出台干预胶价的措施,叠加此次海南台风未对胶园形成较大冲击的话,则后市沪胶基本面仍将维持弱势,难以改善。预计后市沪胶1909合约将延续震荡下跌的走势。

LLDPE:

上游方面,美国原油库存减少,但是美国成品油库存增长更大,欧美原油期货继续下跌。WTI原油跌破57美元/桶。现货方面,PE市场价格持续下跌,跌幅在50-150元/吨,期货低开运行,市场心态受打压。下游成交维持以刚需为主,成交氛围谨慎。装置检修方面,独山子石化老全密度装置和老HDPE停车检修。茂名石化2#LDPE装置7月4日起停车检修。本周上海金菲、四川石化等装置重启开车,周度检修损失量为0.89万吨左右,较上周减少了0.77万吨,依然处于极低水平。需求方面,截至7月4日当周,PE下游工厂开工涨跌互现,其中农膜行业开工率上升2个百分点至21%,包装行业开工率上升2个百分点至58%。目前农膜需求依然较弱,传统的旺季仍未到来,厂家订单跟进不佳,厂家多停机检修,只有少量大厂维持低位生产。农膜厂家谨慎观望市场行情,采购刚需。农膜成品价格暂稳。聚烯烃日库存方面,周三石化早库降至77万吨,较上一交易日减少1.5万吨,最近两周石化库存消化缓慢,相比去年同期多了8.5万吨。久泰能源已经量产销售,中安联合仍未量产,国内检修损失量再次降至极低位置。但8月份装置检修量环比增加。下游需求仍处在淡季,但6月中旬后,边际有所好转,农膜开工率继续稳步提升,下游双防膜利润高,有备货需求。近日库存消化变缓,现货价格略有回落,原油大跌也打压市场气氛。但乙烯价格触底反弹,宏观数据改善,预计LLDPE期价近期下跌空间有限,下方关注7600元/吨一线支撑。

PTA:

美国原油库存减少,但成品油库存增长也意味着需求减缓;同时美国和伊朗关系出现缓和迹象,国际原油期货继续下跌。

受原油大跌的影响,本周PX价格回落,PX-石脑油价差降至320美元/吨附近。6月20日,福海创160万吨PX装置检修,计划检修至7月底,青岛丽东PX装置降负至65%。海南炼化PX二期100万吨/年装置,预计将在6月底-7月份投料。恒逸文莱PX项目产品上市时间推迟至9月份,中化弘润PX装置也存在推迟的可能。

现货方面,周三华东PTA现货价格报6325元/吨,上涨25元/吨。库存方面,周三,PTA注册仓单为47886张,较上周五减少1134张;上周PTA社会流通库存增加6.4万吨至113万吨。装置方面,上周二,福海创PTA装置停止投料,并随后停车检修,预计月底重启, PTA有效产能开工率降至90%左右。周二,佳龙石化的60万吨装置计划8月20日检修;另外,仪征石化计划8月初检修;汉邦石化计划月底检修;恒力石化前期公布检修计划待定。新凤鸣220万吨新产能计划9月投放;恒力250万吨装置计划四季度投放。现金流方面,本周PX价格表现弱势,PTA加工费跌后回升至1950元/吨附近。

聚酯需求方面,受聚酯厂商减产挺价的影响,本周聚酯厂商开工下降1.5%至86.8%;下游江浙织机开工率持稳为75%。涤纶产销继续表现低迷,周二聚酯厂商降价促销,但涤纶产销仍未有起色,涤长为65%,涤短为50%。本周聚酯涤纶价格继续下跌,聚酯切片下跌300元/吨,涤纶短纤下跌200元/吨,涤纶长丝下跌250-400元/吨。库存方面,上周涤纶产销持续低迷,聚酯涤纶库存继续上升,聚酯切片库存增加0.2天至1.8天,涤短库存增加1天至3.5天,涤长FDY库存增加3.5天至8天,涤长DTY增加4天至16天,涤长POY增加3天至4.5天。

综合来看,聚酯利润被严重压缩,聚酯企业开工负荷持续下降;聚酯企业降价促销,但效果一般,反而使自身利润被压缩;聚酯需求持续走弱,PTA现货价格缓慢下移,预计近期PTA弱势震荡。

豆类油脂:

短期来看,美国农业部报告的利多影响和国内豆粕成本支撑仍在,限制了豆类期价的下行空间。7月份美农报告为8月份的行情埋下伏笔,也成为接下来行情向纵深发展的导火索。虽然市场预计从去年持续到今年并且在上半年给我过带来持续异常的厄尔尼诺要退出天气舞台。不过由于厄尔尼诺影响的滞后性,在大气中的影响可能要晚几个月才会完全消退,因此即便是下半年转为中性天气,仍可能给我过带来异常和极端的天气。生长期天气炒作仍在持续,继续给豆类期价注入天气升水。市场资金继续移仓远月,豆粕近月1909减仓2.5万手,豆粕远月2001增仓6.7万手,资金对远月合约的关注度明显上升。现货市场来看,随着豆粕现货价格持续跌至部分饲料企业心理价位,现货点价和一口价采购都有明显增加。但下游提货节奏不高,大部分头寸集中在贸易商手中,油厂库存压力逐渐累积增加、胀库压力、催提货现象出现。虽然周内成交量环比大幅增加,但饲料企业总体物理库存维持在安全库存,采购需求总体保持谨慎,难以对豆粕期价形成持续的提振。关注后期资金进场节奏和市场需求的恢复,决定豆粕期价的上行空间。

油脂市场来看,当前国际棕榈油的库存压力仍存。上周马来西亚棕榈油局公布的棕榈油产需数据显示, 6月底马来西亚棕榈油库存下降至11个月来最低水平。马来西亚棕榈油的库存下降对国际棕榈油期价带来一定支撑,但出口需求忧虑挥之不去仍将限制棕榈油期价的反弹空间。第三方

船运调查机构ITS和SGS公布的数据显示,7月份1-15日,马来西亚棕榈油出口量为65.8-68万吨,环比增长0.4-11.6%。为了继续鼓励出口,马来西亚海关总署表示,8月份毛棕榈油出口零关税的政策继续维持,以便于缓解当前库存压力。另一大棕榈油主产国印尼市场来看,7月15日,印尼棕榈油协会表示5月份印尼棕榈油出口量为240万吨,这也是继4月份棕榈油和棕榈仁油出口量同比下滑9%以后,5月份出口同比增长12%。虽然出口需求出现明显改善,但印尼棕榈油库存仍在面临继续增长的压力。印尼政府通过提高国内生物柴油强制掺混比例来提高国内棕榈油的消费量,从而帮助消化棕榈油庞大库存。国内市场来看,截至7月16日,国内棕榈油港口库存为70.6万吨,周比攀升4万吨,华东地区和两广地区是棕榈油库存累积的主要区域,华东地区棕榈油去库存压力较大。虽然天气转暖令棕榈油消费小幅改善,但消费仍处相对淡季,制约棕榈油消费增量。整体来看受到基本面表现疲软的拖累,棕榈油期价积重难返,短期反弹并未改变中期弱势格局。

来源: 宝城期货

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